【中玻网】公司是平板玻璃行业龙头，标的纯粹。公司国内涵广东等四省八个基地共有26条生产线。国外马来产能现已落地焚烧。现在公司产能已一体开释。作为行业龙头，公司市占率较高，年分红份额比较高，基本面稳健，是有限的现金奶牛。

  出货量先跌后升，吨赢利目标有所下滑：公司2018平板玻璃产值1.099亿重箱，同增6.79%；销量1.1亿重箱，同增6.53%。受竣工低位影响，公司上半年出货量较低，后逐渐有所好转。但全年价格继续阴跌，单箱毛利低跌至17元，净利跌至10元。对公司赢利水准有所影响。

  海外产能充沛开释，海外收入增加显着：马来产能开释，全年海外收入8亿元，同比大增208.24%；毛赢利1.66亿元。假定海外收入大多数来历于马来，单箱价格80元，马来产能利用率挨近高标准，产能充沛开释。

  发挥企业龙头优势，快速推动产业布局：公司在深加工范畴逐渐行进。浙江、广东、马来西亚节能玻璃深加工项目已开端运转；郴州光伏光电基板生产线月焚烧；醴陵高性能电子玻璃项目于2018年年中投入建造，估计2020年投入到正常的运用中。公司产业布局将继续优化。

  竣工上升与地产出售回暖预期下龙头有望充沛获益：当时地产出售有所回暖，竣工有上升预期，玻璃出货量于价格有望上升，公司作为行业龙头有望充沛获益。

  公司基本面稳健，盈余能力强，是有限的现金牛。估计2019-2021年，公司营收分别为91.64、96.67、101.51亿元；归母净赢利分别为13.61、14.47、15.71亿元；EPS为0.51、0.54、0.58，保持公司买入评级。

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